本文摘要：获取陈诉请登录未来智库www.vzkoo.com。1. 随生活方式改变而变迁，超市行业处于破旧立新的新时期1.1 行业向第四阶段转型，始终以消费者生活便利为中心行业履历四次厘革，需求推动行业迈入转型。 从计划经济时代的国营菜市和供销社、革新开放后的农贸 市场和专营品类杂货店模式到 90 年月外资推动下的大卖场、超市业态生长，在各阶段超市行业作为必 须生活品的最终销售渠道已履历三次厘革。我们认为，行业始终围绕消费者生活诉求举行渠道和业态的 调整。

获取陈诉请登录未来智库www.vzkoo.com。1. 随生活方式改变而变迁，超市行业处于破旧立新的新时期1.1 行业向第四阶段转型，始终以消费者生活便利为中心行业履历四次厘革，需求推动行业迈入转型。

从计划经济时代的国营菜市和供销社、革新开放后的农贸 市场和专营品类杂货店模式到 90 年月外资推动下的大卖场、超市业态生长，在各阶段超市行业作为必 须生活品的最终销售渠道已履历三次厘革。我们认为，行业始终围绕消费者生活诉求举行渠道和业态的 调整。当前处于向第四时期迈进的厘革时期，行业纷纷构建无人店、O2O 等新业态、新模式，以满足消 费升级中的生活服务需求。

 1978 年以前，计划经济时代，国营菜市和供销社是商品流通主要渠道。在计划经济体制下，供销社与 国营菜市实行货源分配制，来满足黎民基本生活需求。但由于生产力低、产物供应匮乏、商品同质化， 导致供销社不能自主选择产物，黎民需求得不到充实满足。

这一阶段，产物求过于供，产物流通由供 给主导，需求被压抑。 1978-1995 年，民营资本主导流通渠道，农贸市场、自选商场主要流通方式。革新开放初期，国家放 开了蔬菜、水果、肉类及水产物等生鲜农产物的购销，农贸市场基本取代国营菜场。

与此同时，粮油 商店、副食品商店、纺织商店、医药商店、日用杂货店等专营自选商场作为日用品主要供应业态。在 此时期，生产效率提升、住民收入增长，消费者需求发作，终端渠道是以消费目的的专营方式设立。 1995-2017 年，外资领导大卖场、标超模式主导线下渠道，本土互联网电商模式开发线上零售偏向。

90 年月初零售行业对外开放，大卖场、超市作为进口货从外洋引入，外资超市如家乐福（1995）、沃 尔玛（1996）、麦德龙（1996）等品牌先后进入流通渠道。叠加 2002 年“农改超”政策推动，大卖场、 超市模式凭借富厚 SKU、物美价廉的特点成为消费者的重要采购渠道。而内资主导国产互联网电商生长壮大。

产物种类富厚、利便快捷的电商模式进入快消品流通市场，原卖场、超市运营模式转型迟滞， 传统大卖场、标超市场份额受到挤压。行业生长乏力，行业增速从 2011 年 9.7%下降至 2016 年 1.2%， 行业开启转型新阶段。 2017-2030 年，在消费升级趋势下，黎民生活服务中心成为行业生长新模式。当前我国人均可支配收 入保持 8%以上增速，高增长动员消费质量和结构升级。

消费需求变化导致作为进口货的大卖场、超市 逐渐失去生命力。未来行业将以消费需求为导向、以本土消费场景为偏向探索属于自己的新业态路径。当前行业处于探索阶段，消费需求转变倒逼行业探索新业态、新模型，无人店、O2O 等新模式相继迭 代。

展望未来，我们看好行业恒久生长，一方面，在三维升级理论下，供应链、数字化技术生长为行 业恒久生长奠基基础；另一方面，生活产物的高频、刚需消费特征以及生鲜和低温蕴藏产物的流通对 线下渠道的依赖构筑行业护城河。未来行业生长偏向为，通过打造产物服务矩阵重塑满足消费者必须 品的生活服务中心；并以供应链提升为手段，完善消费全场景、全渠道业态矩阵，搭建“点线面”的 航母构架，构建“生活服务中心航母”。

我们认为，超市行业有望在未来十年内完成渠道重塑。超市行 业即将 “围绕消费者的业态重塑、构筑供应链护城河”为出发点全面开始零售的新厘革—新零售。1.2 超市生长近二十年，仍处于疏散竞争状态我国超市卖场集中度低，CR5 市场集中度较成熟市场有较大差距。据凯度咨询 2019 年 5 月数据显示，我 国超市行业 CR5 为 26.7%，现在形成高鑫零售、华润万家、沃尔玛、永辉、家乐福 5 大 CR5 企业。

对比 世界成熟市场，超市行业具有较强的规模优势，高集中度为行业生长最终格式。对标外洋成熟市场，爱 尔兰、法国、英国等国家均泛起高度集中的生长格式，CR5 最高达 89.4%。此外，细分业态中美国大卖 场 CR3 为 99%，其中沃尔玛以 84.9%占据大卖场最高市场份额。我国超市行业生长时间短，从 1980 年国 营菜场兴起至今，与美国等蓬勃国家有 50 年的生长差距，市场竞争格式疏散，行业集中度具有较高提 升空间。

行业出现区域化特征，竞争格式疏散。我国区域性龙头超市较多，各省均有当地的超市品牌企业。全国 性超市品牌较少，而且以高鑫零售、沃尔玛、家乐福、永辉超市等为代表的全国超市品牌市占率仍处于较低区间。

全国性超市品牌市场结构不平衡，未来门店广度、深度仍有较辽阔的扩张空间。高鑫零售立 足于上海、浙江、江苏三地，向全国市场扩张；沃尔玛门店定位高线都会，集中漫衍于广东、四川、浙 江、福建地域，笼罩全国约 160 个都会；家乐福门店漫衍主要在中高线都会，笼罩 22 个省份和 51 个城 市，在上海、江苏、北京、广东、四川具有显着优势，单体商业占地面积规模达 10000 平米以上、集中 在商圈周围，具有较高的地产价值；永辉市场份额主要集中在福建大区（福建、广东、江西）、华西大 区（川渝、云贵、陕西、湖北）和华东大区（浙江、上海、江苏）。

现在，我国超市行业出现区域性布 局特征，竞争较为疏散，全市场笼罩空间辽阔。1.3 规模化是行业生长偏向1.3.1 规模化生长是行业一定趋势，也是超市提高盈利能力的最有效途径我们从财政角度和公司品牌建设角度分析，规模化是行业生长一定趋势，也是超市提高盈利能力的最有 效途径。

 收入端：作为高周转、低毛利的生鲜及日用百货的零售渠道，消费者“物美价廉”的需求导致行业下 游溢价空间较弱；同时，我国超市行业现在为集中度低、区域性漫衍的行业格式，疏散竞争下，行业 竞争猛烈贸然提价将导致失去客流。超市难以通过提价来提高营收，规模化是提高营收、提升集中度 最有效途径之一。 成本端：商品流通环节冗长，区域经销商、批发商层层加价，小批量采购议价能力弱。

现在，传统生鲜产物从生产至终端零售的加价率约为 45%，食品饮料等快消食品出厂价钱至终端零售价钱差距靠近 100%，超市向上游议价幅度大。企业议价能力决议行业上游采购成本，但由于小规模企业销售额与客 流量规模小，对上游企业话语权弱难以降低采购成本。超市规模化谋划下，产物分销能力强，大批量 规模化采购可有效增强超市对上游采购、生产商的订价话语权，降低采购成本，提升盈利空间。

 用度端：消费升级驱动流通渠道基础设施升级换代，仓储物流、数字化系统投资谋划投资、期间运营 用度随之扩大。规模化生长为提供基础设施建设资金保障、摊薄谋划用度重要方式。 品牌端：从企业恒久生长偏向看当超市实现规模化生长，举行跨区域结构时，可以笼罩更辽阔的主顾 群体、发生更良好的市场形象。全国超市品牌高鑫零售、永辉超市，通过规模化生长、广泛布店，规 模化生长提升门店消费者笼罩规模并增加了品牌的认可度。

企业通过规模化拥有了更大潜力的市场， 更强的聚客能力。1.3.2 复盘美国超市行业生长路径，规模化推动公司盈利能力提升美国建设起超市行业最早的雏形，至今已穿越四个阶段。行业通过连锁谋划、展店、并购整合，行业集 中度不停提升，陪同业规模化生长的公司盈利能力随之提高。

1.3.3 规模化将摊本降费，盈利能力陪同规模化同步提升规模化生长是超市盈利能力提升的最有效途径。超市举行规模化生长后，由于在一定地域规模内的门店 可共用一个物流中心，在物流中心非全负荷运行时，在同一地域增加门店数量可以摊薄物流中心运行成 本，发生规模经济效应。

在超市难以通过提价来增加盈利的情况下，规模化带来的成本降低会反映在盈利上，助力企业提高营收。1.4 我国超市行业处于规模化历程中展店加速、并购频频，CR5 企业市场份额不停提升。据凯度咨询 2019 年 3 月宣布，现在我国 CR5 为 26.7%， 相较 2015 年提升 1.9pct。

龙头企业中高鑫零售以市场市占率 8.1%位居第一，随后华润万家、沃尔玛、 永辉、家乐福市占率划分为 6.8%、4.8%、4.1%、2.9%。整体看，头部企业高鑫零售、永辉等近 5 年市场 份额不停提升。以永辉为代表的的全国性超市通过门店扩张、资本运作，不停扩大在全国市占率。2018 年永辉新开门店 135 家，笼罩 24 个省和直辖市；同时，永辉通过投资中百团体、红旗连锁等加速跨区 域结构，市占率从 2015 年 2.2%上升至 2018 年 4.2%。

我们认为，当前超市行业处于厘革调整爬升阶段， 为海内企业集中度提升带来新机缘。整体来看，展店和资本运作加速行业集中度提升，超市处于规模化 生长历程中。2. 需求重塑产物场景：下一站，生活服务中心2.1 多重因素导致超市规模化生长受制约我国传统超市谋划模式，接纳美国大卖场方式，以产物进销差价和向品牌商收取后台用度的方式赢利。

企业单纯依靠集约采购，降低采购成本，仍维持供应为导向生长方式。叠加运营成本的增加、电商平台 的打击，消费者需求无法满足，用户粘性降低，企业规模化生长受到制约。2.1.1 消费者需求升级，业态复制可行性降低由于消费人口结构和消费诉求转变，现有超市业态难以满足消费者需求。

我国超市行业按业态细分可以 划分为大卖场、超市、便利店，现在以美国大卖场、超市方式为主。利润泉源为区域供应商采购生鲜、 食品、日用杂货等快消品以产物进销差价赢利，并向品牌商收取进场费、广告费、上架费等后台收入。供应商带来的后台收入使企业“躺着赚钱” ，供应驱动模式下企业对消费者需求的转变和供应链建设的 重要性反映迟缓，谋划模式与需求已经泛起严重不符。

消费需求从物质需求上升到消费结构、购物体验 需求，而原卖场模式在产物结构、消费时间、空间上上并未继续延着消费者需求生长。单店盈利模式受 到需求升级的挑战，规模化扩张受阻。2.1.2 配套设施成本高，资金压力制约规模化供应链建设是把双刃剑。中后台系统建设是规模化生长的重要基础；但同时，中后台成本资金花费大、 显效期长成为制约规模化的重要因素。

超市产物 SKU 高，纵然一家面积在几十平米的小型超市 SKU 也达 到 500 个，相较于其他行业餐饮、烟酒连锁等同等门店面积的 SKU 仅为几十到一百个。产物种类富厚导 致超市上游对接的产物供应商、直采基地数量多，因此企业必须增强供应链系统，才气保证产物质量、 并提升存货周转率。此外，仓储物流服务半径有限，企业扩张时期跨服务半径区域展店的同时供应链物 流体系是企业谋划重要支柱。

而供应链体系后台成本大，门店数量必须到达一定规模才气摊薄运营成本。在超市全国化扩张的初期，由于建设投资庞大、接纳期长，高额投资的成本，制约超市的生长。租金成本、人工成本连续增长。

经由 1995-2017 年扩张阶段，行业竞争猛烈，优质商圈资源稀缺，租金、 物业地产价钱上升，展店扩张成本加大。停止 2017 年，全国超市数量已达 29881 家。同时，各线都会 平均租金水平已从 2010 年的 26.58 元/日/平米上升到了 2018 年的 71.62 元/日/平米。

尤其是北上广深 一线都会，近十年来租金飞速增长，给超市的门店扩张带来了较高的租金压力。同时，我国人均人为水 平保持高增速，2010-2018 年复合增长率高达 11.05%。优质商业地产的稀缺，以及连续上涨的租金、人 工成本，使得企业展店成本增加，企业展店节奏放缓。

2.1.3 电商打击传统商超，用户粘性降低主顾粘性低，电商等新业态打击超市市场份额。传统超市以提供生鲜和日用百货产物为重点，产物同质 化严重，产物服务差异水平弱，主顾粘性低，往往依靠折扣促销吸引客流。

而阿里、京东等电商以低价、 全品类、便利性的配送服务涌入，满足消费者产物和多样需求，迅速打击产物服务单一的超市业态。据 凯度消费者观察显示，有 67.6%的主顾选择电商渠道是由于电商提供送货上门服务，有 62.9%的主顾选 择电商是因为产物优惠，另外电商提供的在线支付、评论功效也组成了其区别于传统线下渠道的独占优 势。近五年，传统超市与卖场的的市场份额受电商侵蚀显着。

在快消品城镇零售渠道，电商销售额占比 自 2012 年呈快速上升状态，到 2017 年电商渠道占比 9.8%，2012-2017 年电商渠道销售额复合增长率为 38.9%，而同期卖场和超市渠道销售额复合增长率仅为 6.7%。传统超市谋划模式受到打击，同店收入增 长下滑，制约了行业快速扩张。2.2 消费时钟第四象限：生活服务中心以零售行业第一篇陈诉《商贸零售深度系列研究（一）：零售的容貌》消费时钟为指引，我国住民消费正 处于消费时钟第三阶段尾声，从供应驱动向需求驱动转变。

超市行业作为生活必须品的终端零售渠道， 将迎来第四次厘革。2.2.1 行业处于消费时钟第三维度尾声，行业厘革已在酝酿消费指针向第四维度旋转，需求为焦点驱动业态生长。

在消费时钟循环中，消费模式是由供需主导，供 需双轮驱动消费模式厘革。第三阶段下，科技进步、经济生长使社会供应满足社会需求，超市通过提升 产物质量、品牌升级构建行业竞争力。

随着时钟旋转，市场转变为差异需求推动的第四阶段。随着 GDP 增速放缓，经济结构转型，住民消费也从量增转为质变。消费者追求的不再是消费品总量的提高，而是 质量和结构的改善。

这个阶段，消费为需求主导，越发注重多元化需求的满足。满足基本生活需求基础 上，享受型消费比重提升，产物质量受到重视，即消费升级。原超市业态难以满足消费升级的新要求， 赢利的难度大幅度提升。需求改变倒逼超市业态发生厘革，以需求驱动行业厘革势如破竹。

2.2.2 下一阶段，生活服务中心 “人”的需求，驱动“人-货-场”的重构。消费时钟第四维度指引下，“人”的需求成为推动当下厘革 的驱动因素。传统零售是“场货人”，即先找店肆，然后进货，再通过传统营销将商品销售给消费者。而当前的新零售就是将行业从“场”出发的“场货人”的思考方式，到 “需求”出发的“人货场”转 变，换位思考下重新将产物重分类和消费场景重组变新的历程。

我们认为，超市作为高频货物的消费场 景，与消费者联系最为精密，最先洞悉到消费产物结构的升级，看法、习惯的的变化。由此也成为新零 售厘革的先驱，未来或将成为，百货、连锁等其他业态革命的指引。新零售模式是人-货-场，即以主顾需求为本，商家无限靠近消费者心田需求，满足消费者任何时间、任 何所在、任何方式接触商品的需求，大卖场、超市未来将向生活服务中心转型。“人”消费需求来看，基本可分为效率、性价比和体验三个方面。

年事和地域是发生差别消费特征的 主要原因。从好比一二线都会的上班族越发注重效率，一线、新一线的中高收入群体看重消费体验， 而暮年人和三四线人群则会优先思量性比。“货”按消费频次的差别可将商品分为日需、周需、月需和年需。以生鲜为例，生鲜为一日三餐必备， 地接质地鲜嫩，易变质的特征，使得消费者倾向于通过日常多次购置来保证产物的新鲜水平，因今生 鲜属于高频刚需产物。

而生活日用百货等产物购置周期取决于使用周期是非，一般使用周期在 1-6 个 月不等，因这天用百货购置频次相较于生鲜购置频次低。 “场” 满足效率、性价比需求的高频次的消费场景——生活服务中心。超市行业履历三次厘革后， 从供应驱动到需求驱动，行业厘革势如破竹。

历史厘革中，岂论是 80 年月前杂货铺、国营菜市，或是 当前的超市、农贸市场，都是消费者采购果蔬、零食、日用品的终端消费场景。零售是场，是商品供 应链最后一环，毗连人与货的中间最终端的环节，资助消费者找到商品，完成商品的分销。

基于以上 人和产物的细分，我们以需求为轴、产物为点，重新构建出满足消费需求效率、性价比的中高频次的 消费场景——生活服务中心。2.2.3 生活服务中心 VS 大卖场、超市 生活服务中心的本质是满足黎民多元化的中高条理需求，追求性价比、高效率产物服务的消费场景。伴 随着供应不停多元化，需求也变得越发多元。消费品质量的提升、多元和享受型消费占比提高，配合促 进消费升级。

在人民生活水平的提高和技术的不停生长中，传统的零售谋划模式日渐衰退。在互联网模 式的新零售时代，以人为本，生活服务中心通过大数据研究精准相识主顾需求，将产物与消费场景无限 靠近消费者心田需求，满足消费者消费时间、消费所在、消费方式接触商品的综合需求。我们认为，生 活服务中心是满足人们高频刚需，且效率和性价比为消费者首要思量因素的场景，将产物和服务，通过 生活服务中心搭建产物和消费者中间的桥梁。

也就---生活服务中心。传统零售方式的消灭是一定。家乐福中国“卖身”苏宁估值仅为 60 亿元。

发市场热议。家乐福主营大 型综合超市业务于 1995 正式进入中国大陆市场，最早一批在海内开展业务的外资零售企业之一。自 2017 年起，市场不停传出家乐福有意出售中国业务听说。

其实，公司谋划下滑早已显现，从 2010 年起家乐 福中国收入已泛起下滑。2013 年-2018 年，公司以先后合计关闭 40 余家门店。家乐福为代表的传统零 售渠道，在面临消费需求升级和电商等新业态打击时无招架之力。

从家乐福在海内谋划分析，收入包罗 前台收入（产物采销价差）外，以及向供应商收取高额入场费等后台用度。供应商支付大量后台用度收 入导致公司以供应角度出发。

近年来此类外洋超市品牌退出中国的不仅此一家，我们认为，家乐福等品 牌退出中国市场并不是偶然，而是时代变化中以旧有“供应”推动的零售模式已经严重了远离当前生长 的时钟，因此而遭遇淘汰。当前在人口增速放缓、经济结构转型的情形下，躺着赚钱的年月早已远去， 洞察消费需求、实时捕捉消费需求，在当前尤为重要。传统零售无法捕捉消费者需求，未来行业必将向 新业态、新模式生长。

产物结构与需求匹配是业态重新构建的出发点。坪效是权衡超市、卖场重要指标，单元面积的营收代表 了企业谋划活力。生活服务中心是基于年事和地域划分消费人群后，以消费频次对产物结构举行细分， 将具有共性的产物重新排列组合的场景。

产物结构和消费需求的匹配是业态建设重要基础。近年来，在传统大卖场中空调、冰箱等家电销售额情逐年下降。

凭据以上“人货场”分析，我们认为，大卖场中大 型家电销售额下降正式由于大型家电消费者更新速度慢，属于购置频次低的购置需求，与高频次的大卖 场消费场景中不匹配所致。“混搭”的产物结构，是传统超市、卖场坪效低的重要因素之一。

产物结构 与需求匹配是业态重新构建的出发点。2.3 技术进步、看法升级双面夹击下，转型滞后的超市迎来蜕变三维升级理论下，看法、技术配合倒逼零售从园地加入景的升级。

技术升级，是革命性的，是从0 到 1 的历程，技术革新催生更多需求，增加需求广度。看法，是从 1 到无穷大（∞）的体现。看法的无限展 望，为市场提供更广延伸阔空间。

当前技术生长 、消费看法升级连续举行，而超市作为中间渠道厘革 滞后于技术和看法升级，制约了需求的无穷展望，也拖累了行业自己的增长。同时，技术升级为渠道升 级提供了可能性，消费升级为渠道升级提供市场，超市作为终端消费渠道在技术与看法的双面夹击中迎 来蜕变。

未来零售领域会由于消费升级和技术进步的推动而整合出更多的新理念和新模式。2.3.1 技术：技术进步助力精准定位 互联网时代新技术迭代催生新需求。一方面，生产技术的升级使生产突破原有桎梏，催生全新产物种类， 如常温酸奶等，掘客了市场空缺，为需求提供新去处。另一方面，新技术的泛起更新了消费场景。

2017 年我国 O2O 市场增速在 30%左右，其中 O2O 配送抵家服务的增速高达 76%。如淘鲜达对接高鑫零售线下超市，提供线上下单抵家配送服务， 2019 年上半年高鑫零售实现线上日均订单量 700-1000 单。同时， 企业在供应链、物流、支付等各个方面运用 AR/VR、云盘算等新技术举行智能治理运营，实现降本增效。

科技的生长将与传统零售实现完美融合，新技术的泛起为消费者提供了更多消费可能，促进渠道其不停 转型生长。数字技术的应用零售越发“懂你”所需，零售向精准化和精致化迈进。在需求驱动消费市场的阶段，信 息化技术的应用越发利便产物的提供者明确消费者的需求，甚至可以预判、指引消费者购置行为。消费 者在种草-下单-支付-反馈等购物环节的信息都云集到数据中心，数字技术通过差别算法将各环节的消 费行为的信息举行分析，形成有效的 CRM 营销系统。

凭据获得的消费者画像，举行消费行为预测、 分 析，指引消费者行为。新零售的焦点就是越发明白消费者，技术进步使得“懂你”酿成可能。2.3.2 看法：享受型消费需求提升为渠道奠基无限市场可支配收入稳健增长，支撑新消费需求的实现。近十年，我国城镇住民家庭人均可支配收入连续增长。

2018 年，城镇住民人均可支配收入已经到达 99401 元，同比增长达 7.8%。收入总量的增加为消费提供 了基础，发生更多有购置能力的需求。

2018 年全年，我国社会消费品零售总额 38.1 万亿元，同比增长 9%，保持平稳较快生长势头。凭据马斯洛需求条理理论，当消费者基本生理需求满足之后，对产物质量、 食品康健等需求上升，基本的物质性需求将转化为享受条理需求。

收入的增长不仅增加需求的广度，也 增加了需求的深度。人们在追求更高物质品质的同时越发注重精神需求方面的享受消费。消费看法转变，提升对产物质量与购物便捷性的需求。

一方面，消费者对代表康健的高质量产物需求增 加。麦肯锡 2017 中国消费者陈诉研究显示，由于中国经济的繁荣，重视康健、重视饮食对生活质量的 影响的人在已往几年大幅增加，65%的中国消费者追求更康健的生活方式。

产物中的有机、康健观点， 受到市场接待。据尼尔森统计，近七成的人购置过有机食品，近六成的消费者接受比普通商品贵 40%以 内的有机产物。

另一方面，消费者对购物便利性的重视水平增加。现在“家庭小型化”，“事情生活节奏 快” 的形态影响了购物偏好，消费者对进距离的便利店消费发生显着偏好，对“净菜” “半制品”的 便利产物形式发生更多需求。

人口结构改变，增加近社区消费的需求。现在我国出现老龄化的趋势，2018 年我国 60 岁及以上人口占 全国总人口的 18%。

根据团结国《人口老龄化及其社会经济结果》划分尺度，一个国家或地域 60 岁以上暮年人口占人口总数比重到达 10%、20%、30%时，表现这个国家或地域划分进入了轻度、中度和重度 老龄化社会。依照尺度划分，我国现在为轻度老龄化社会，并出现向中度老龄化阶段迈进的趋势。近 20 年我国出生率连续下降，同时暮年人口不停增加。人口结构的老龄化使市场需求更多以暮年人需求为导 向。

暮年人由于出行未便，大多偏好近距离消费，社区消费深受暮年人喜爱。2.4 “产物+服务”组合提升生活服务中心主顾粘性生鲜作为一日三餐必须品，消费频次最高是生活服务中心重要引流产物。

而且超市卖场在生鲜采购、储 存、运输各个环节的治理上，相较线上渠道更具优势。生鲜产物对线下门店依赖高，生鲜可为行业构建 壁垒。在消费升级时代，享受型需求占比提升。

从消费者的生活方式出发重新举行商品和服务组合，给 予消费者更多创新增值服务，最大限度提升用户的满足度和粘性，改善消费者购物体验，重塑人货场关 系。借鉴日本超市的生长履历，解决海内超市服务毛病，增强生活服务中心的消费体验来增加用户粘性。2.4.1 生鲜构筑行业壁垒生鲜产物具有刚需、消费频次高的特性，高需求、高消耗的生鲜产物导致高购置频率。高复购情况下， 住民看重生鲜消费便捷水平。

我国生鲜年生意业务规模在 1.91 万亿以上，占全国社零总额的 5%。其中，高 消耗的蔬菜水果生意业务占生鲜总生意业务规模的 55%，肉禽蛋品、水产物、牛奶乳品占比划分为 17%16%9%。凭据尼尔森宣布数据，我国新鲜食品的周购置频次约为 3 次，高于全球平均水平（2.5 次/周）。其中，高 损耗的蔬果购置频次最高为每周购置 4.5 次，其次是新鲜食品、水产海鲜购置率为每周 3/2.4 次。

同时， 生鲜购置频次高，也成为超市重要的引流产物，动员其它高利润的产物销售，增强客流转换能力。在产 品上以生鲜构筑壁垒，能够增强超市的焦点竞争力，提升超市营收。2.4.2 超市在采购、储存、运输和销售方面具备生鲜优势我国生鲜市场规模大，未来仍具备增长空间。

现在我国生鲜市场行业有万亿空间，凭据易观数据显示， 我国生鲜市场从 2013 年以来连续保持 6%以上增速，2017 年生意业务规模达 1.91 万亿，同比增长 6.9%。我 们认为，未来生鲜市场生意业务规模将保持 6%以上增速，仍存在较大增长空间。

相较农贸市场、电商，超市生长生鲜具备天然优势。在生鲜产物结构上，农贸市场接纳以摊位谋划的销 售方式，各摊位产物同质化水平高、差异小，叠加消费者对购物体验要求日益提高，农贸市场的产物与购物情况难以满足消费者需求，传统农贸市场或将被超市逐渐取代；另一方面，生鲜质地鲜嫩、保质期 短，生鲜销售需配合高尺度的产物治理体系，农贸市场产物运输中缺乏冷链等配套设备，而长半径的电 商生鲜运输成本高、损耗难以控制，传统电商与农贸市场受生鲜质地、产物治理制约，难与超市有效抗衡。农贸市场逐渐被替代，释放生鲜渠道空间。农贸市场是以摊位为单元，每个谋划户独立完成进货和供货 流程，由于无运营成本和治理用度等，农贸市场生鲜更有价钱优势。

同时，相近社区的常客与商贩讨价 还价的人情味气氛与恒久建设的信赖关系，使得商户能与主顾形成 “社交性质”消费体验。此外，由 于超市的营业时间较晚，农贸市场尤其受到喜欢早起采购的暮年主顾的青睐。然而，农贸市场的谋划模 式也具备无法例模化、无治理的等毛病。

独立货物供应渠道不稳定且不具备规模优势，在渠道商中间过 程层层加价后显着比采购价横跨许多，产物种类也受地域和个体渠道限制，产物结构单一；农贸市场产 品购进果蔬后，没有冷藏物流治理，导致产物质量差异较大，损耗率高，产物质量不能够保障；柜台为 围合式摊位，谋划户在里，消费者在外，购物情况较为脏乱，购物体验不佳。这些弊病与我国现在消费 升级的大情况下格格不入，也使得近几年来农贸市场逐渐衰退。

凭据尼尔森宣布，2012 年至 2017 年， 下游终端渠道数据中农贸市场市占率从 54.3%下降至 51.8%，且营收规模在亿元以上的农贸市场数量、 摊位数、营业面积在不停下滑， 2013-2017 年 CAGR 划分为-2.67%、-3.97%、-0.38%。而超市渠道占比稳 步提升，从 2012 年 33.4%上升至 2017 年 36.4%。我们认为，产物质量可控、购物情况舒适的超市将进 一步取代农贸市场生意业务份额，市场对超市生鲜需求将逐渐提高。

生鲜运输具有规模效应超市在生鲜产物销售中更具优势。我国生鲜生产地域较疏散，产销地分散决议了 农产物长半径的运输距离，同时产物质地鲜嫩，易损坏，对产物供应链治理要求高。生鲜运输是具备规 模效应，超市生鲜的销售路径是“农产基地/供应商→大仓→货架←消费者”，逐级将产物分配到门店， 消费者到店消费。

而生鲜电商销售路径是“农产基地/供应商→消费者”， 从生产地/供应商直接疏散各地 区消费者，导致物流成本一定更高。同时，长半径的运输中缺乏专业性治理无法保证生鲜的新鲜水平， 叠加生鲜冷链物流成本高，上游渠道和下游消费者均难以接受。2013 年起线下龙头超市非生鲜品收入增 速连续下降，永辉、家家悦增速从 23.83%、10.63%划分降至 2016 年 13.91%、2.89%。而生鲜收入同比 保持高增速增长，2013-2016 年永辉生鲜收入复合增速为 18.66%。

我们认为，由于生鲜易损、高频次消 费特征，导致传统生鲜电商难以取代超市生鲜的市场份额。超市优势突出，是未来生鲜行业流通主要渠道。

与快消产物相比，生鲜产物在本质上有显著差别的特征： 价钱上有显着的季节性变更幅度；保质期短，需要保鲜、冷藏或冷冻，生存条件高；在运输历程中易损 耗；质量尺度无法统一，难以凭据质量举行尺度分级订价。 在采购上，大型超市在全国有多个采购种植基地，能够实现源头采购，提供基本三餐的食材供应，并 维持价钱相对价钱稳定；在仓储和物流上，超市有一定的生鲜仓储治理履历、成熟的仓储和物流能力 和相对完善的冷链配送基础设施，在整个配送链条上能够控制损耗来节约成本，同时满足生鲜产物的 较高新鲜性要求。而现在生鲜电商的传统快递配送的方式和普通农贸市场的小我私家物流运送，成本较高 且品质难以保证。

 在销售上，生鲜产物由于品类繁多，季节性、地域性因素影响大，缺乏尺度化的质量评价体系，其质 量现在还主要沿用感官判定，消费者对实体门店诉求高，偏向于亲自挑选，保证买到越发满足、放心 的产物。2.4.3 对标日本，产物服务与住民需求的极致融合对标日本超市，产物服务于消费者需求的极致融合。从日本很是蓬勃，但近几年来超市行业也逐 渐饱和、竞争猛烈，各品牌通过多样化产物矩阵，多元化特色服务提升用户粘性来增强行业竞争力。

超 市通过提供盈利服务和免费便民服务设施，为主顾解决种种生活所需，因此也大大增强了用户粘性。消 费者价值为先的角度出发掌握其需求，扩大用户基础，并形玉成新的盈利模型。

良好的配套服务能够营 造良好的营商情况，也可以提升消费者粘性，优化主顾购物体验。在产物和服务上，日本超市的生长经 验值得我国超市借鉴，为我国超市行业厘革带来如下启发。

 产物和服务多元化，扩大主顾流量。我国超市品类以果蔬生鲜、熟食、快消食品、日用百货、家用电 器，产物同质化较高，生活服务品类较少，我国超市尚不能满足消费者多元生活需求。而日本超市的 产物和服务类型十分多元化，既有普通的尺度化超市商品，也有定期推出的新产物和特色服务。

如日 本食品超市实行 52 周营销计谋，不停变换促销单品，不仅包罗世界各地的特色菜品，还联合节沐日和 人们的生活习惯，推荐差别饮食场景所吃的食品，天天变换美食菜单，能够连续吸引客流；又如静冈 清水市的“Sbizutetsu”的超市，定期揭晓康健宣言，制定运动与饮食的主题日日历，资助消费者进 行康健治理；日本的便利店一般都市提供文件打印、水电费缴纳、洗衣等日常生活服务。多元化的产 品和服务能够塑造一个复合的一站式购物场景，对消费者来说更具有吸引力。

 产物和服务精准化，融入主顾需求。基于超市的销售数据和周边地理位置，判断市场的主要细分客群， 有针对性地提供产物和服务，能够有效提高客流转换能力，改善利润结构。

日本的唐吉诃德超市的涩 谷店由于中韩主顾占比达 35%，门店基于消费者数据化统计提供不日文、韩文和中文版的海报，并将 海报与各国消费者偏爱的产物联合。各国海报精准泛起在外洋主顾的眼前，好比中国人喜欢的保温杯 货架前，或者是中国人和韩国人都喜欢的抹茶口胃 KitKat 威化饼干四周。

 产物和服务精益化，优化主顾体验。日本超市在产物和服务的细节越发人性化。好比在自助打包台旁 边有冰块，利便主顾打包保鲜食品；卖鸡蛋的地方安装着播放如何制作煎蛋视频的显示屏；儿童手推 购物车也有差别名目和颜色；卫生间也有多功效设置，满足残障人士和差别年事儿童的需求；甚至还 有宠物专用购物车，利便爱宠人士携带宠物进店采购。以服务细节感动主顾，能够让主顾有越发贴心、 舒适的购物享受，增强客户粘性。

3. 构建全渠道市场空间，多元协作加持生活服务中心航母3.1 基于需求和地域对生活服务中心分层根据消费需求和门店笼罩半径对生活服务中心举行分层，细分为社区生活服务中心、次区域生活服务中 心、区域生活服务中心，通过各层级门店“点-线-面”相联合完成消费者需求产物服务、时间、空间全 笼罩。 短半径的笼罩社区消费，满足消费者日常高频需消费。社区超市作为生活服务中心的最高频、贴近消 费者的小触角，能够深入主顾生活情况，满足消费者 1 公里短半径的购物需求，对于差别消费人群的 种种高频消费，是最为便捷和实惠的商业形态，能够形成稳定的主顾群体，容易凭借良好价钱和品质 口碑在社区生活圈形成稳定市场份额。

 中长半径笼罩的次区域，满足中高频的需消费。我国的超市现在的组成以次区域超市为主，门店数量 占比达 61%。

次区域也是零售行业消艰苦的主要集中场所。相比于日需消费，月需对商品的质量和价 格提出更高要求，次区相比社区提供了更大的仓储和商品摆放空间，同时在便利性上也能够有一定程 度的满足。在商品结构中，更以日常卫生用品、日常生活服务为重点，满足主顾的需求。 长半径笼罩的区域门店，满足中低频次消费需求。

年需消费所笼罩的产物类型是最多的，也对区域超 市的产物和服务类型数量提出了最高的要求，相对于社区超市和次区域超市，区域超市的出行半径更 大，出行成本也更高，提供越发全面、更具性价比的产物和服务，以及休闲体验式的购物体验，以更 高性价比、购物体验吸引消费者到店采购。同时，以店仓的形式对次区域门店的货架形成有效仓储，半店半仓的组成模式。依靠富厚的货物吸引主顾进店消费，保持一定的客流转换能力，同时通过多触 点的区域、次区域门店完成产物的高流转。

3.2 业态结构不完善，与需求不匹配 3.2.1 我国次区域超市占比高，业态结构不完善超市按区位划分为区域、次区域与社区超市。区域店谋划面积在 7000-12000m²间，以大卖场为主要谋划 业态，产物品类最全，距离消费者远。但由于 SKU 高、能为主顾提供商品一站式购齐服务受消费者喜爱。

次区域店受众笼罩周边十个以上社区，提供较为全面的商品种类，产物包罗生鲜、熟食、3C 产物、日用 百货等多个种别。社区店谋划面积在 50-1000m²间，笼罩周边 2-3 个社区住民，产物多以高频必须的生 鲜熟食、基本生活必须品为主。由于社区店距消费者最近，购物利便深受周边社区住民接待。

3.2.2 社区超市市场空间大，外资退出，区域超市生长时机已至 现在我国超市规模结构上，业态生长不平衡。从比重上看，我国超市以次区域漫衍为主（61%），区域店、 社区店占比划分为 21%、18%。从生长状况看，社区超市尚处于生长初期，区域型超市的优质商业区位被 外资超市占据。

 社区店生长处于初期阶段，规模化生长水平低，盈利情况不佳。据中国连锁谋划协会统计，现在我国 连锁社区店门店数量仅为 5368 个，品牌为 74 个。

据高德舆图统计数据显示，2018 年全国小区数量为 30 万+，假设 2-3 个小区应拥有 2 家生鲜店，现在我国社区超市门店空间为 10-15 万个，社区超市将 成为生长的新趋势。同时，社区超市现在以非连锁的伉俪店为主，超市 SKU 数量低、产物质量无法保 证，而连锁品牌尚未到达规模效益。凭据 CCFA、第三只眼看零售宣布数据，全国 74 个连锁社区店品 牌中，单品牌社区生鲜店拥有门店数量在 300 家门店以上的占比为 5%，其次 100-300 家、10-100 家、10 家一下的划分为 7%、51%、37%。

社区店门店未到达规模谋划时，供应链摊薄成本较高，影响企业利 润体现；但若不建冷链系统，则生鲜损耗率高。凭据社区生鲜陈诉调研统计，我国现在社区生鲜门店 盈利平衡及亏损门店到达 62%，整体具备改善空间。我们认为，有须要将社区店纳入超市航母共享供 应链系统，在填补社区市场空缺的同时取得规模经济效益，拉升行业盈利。

 店仓模式打造区域超市，SKU 高、消费者笼罩半径长。区域超市通常需要大型的商业面积，一方面， 产物服务种类多，必须有足够谋划面积支撑，另一方面，区域超市又是次区域、社区超市的“近仓”， 即仓储化的“店仓”门店。

区域超市通过产物和店仓模式，笼罩更多消费者、和中短半径的门店。随 着外资超市的撤出，内资品牌通过收购亦或是开发新的商业地产，完成区域超市的笼罩。3.3 完善全渠道市场空间，多元渠道协作，打造生活服务中心航母3.3.1 业态协作构筑零售航母模型，助力企业市场份额提升单一业态孤掌难鸣，航母业态矩阵满足消费升级。陪同消费升级，消费者需求日益多元化、消费时间空 间不停拓展。

我国现有超市业态以次区域为主，业态结构单一。因此消费场景在消费需求、购置时间、 购物空间笼罩规模弱。航母业态矩阵将条理消费场景融合，全渠道、全时段满足主顾需求。

我们认为， 为了满足消费者在时间、空间、购置方式、产物的需求，接纳差别区域实体渠道之间的协作、实体渠道 与线上渠道联合，包罗电子商务渠道和移动电子商务渠道---构建“航母形式的业态矩阵”。 区域生活服务中心为航母编队中的航空母舰，是超市业态的绝对焦点，具备强大的获客能力，同时为 次区域、社区店提供支撑；次区域生活服务中心为矩阵中的巡洋舰作为航母战斗群的中枢，在区位上扩展门店生长规模，为区域 生活服务中心提供门店引流、为社区生活服务中心提供产物支持，具备多种作战能力，是整个航母战 斗群的旗舰； 社区生活服务中心相当于护卫舰，护卫在整个 “超市战队”外围，使用小门店灵活结构最后一公里需 求市场，“巨细配合”完成引流和助攻；后台与大数据是战队的“潜艇”，使用高新技术支持超市精准对接消费者需求； 中央堆栈（冷藏库、常温仓）是战队的补给舰，为超市内商品的供应提供仓储、加工、配送的后备支 援；供应链为海洋，供应链毗连航母体系的各组成部门。通过强大供应链治理，能使用规模效应降低单元 物流成本，降低损耗率，运载航母前行。

我国超市业态生长在区域漫衍不完善，航母构架下超市在原有门店、供应链支撑下快速生长完善各场景 的笼罩。业态矩阵完善，消费者笼罩规模扩大，门店快速扩张动员市场份额提升，行业集中度提升。3.3.2 使用“品牌+渠道”优势，生活服务中心降维生长社区店，完善全渠道市场 使用品牌优势，强笼罩社区空缺领域提升坪效。超市转型生活服务中心业态后，凭据笼罩面积也可划分 为区域生活服务中心、次区域生活服务中心及社区生活服务中心。

相比一般社区伉俪店，社区生活服务 中心品牌质量更有保证，具备更良好口碑和信誉，降维生长社区市场具备较强的品牌优势。传统商超以 次区域为主，对近消费者的社区笼罩较少。社区生活服务中心可有效填补社区空缺市场，同时，由于社 区店 SKU 精简、采购利便、能满足消费者基本生活需要，客流量和坪效相较于传统超市有显着优势。

生 活服务中心下沉社区笼罩最后一公里消费者，能填补市场空缺并提升门店坪效。使用成熟渠道优势，降维生长社区门店具备优势。

经由多年生长，连锁大型超市自有仓储及上游采购、 供应链体系更健全，具有自建冷链体系能力与强大的直采能力，如永辉、家家悦等，能有效降低产物加价率，终端零售价钱有较强优势。由此看出，大型超市转型生活服务中心具有天然渠道优势。社区生鲜 门店画像显示，生鲜销售占比在 40%以上的社区门店占比到达 68%。

生鲜供应链和采购模式直接影响企 业盈利，生活服务中心使用原有渠道优势，降维生长社区生鲜具备优势。3.3.3 多元业态协作、“抵家到店”相融合，配合打造生活服务中心航母航母形式的业态矩阵是将通过原大型门店仓储化革新、并以社区小店店提升品牌渗透率，多层级业态相 互配合。

同时，将线上平台与线下门店销售渠道联合，多维度构建业态之间、线上线下的协同。后台以 供应链为依托，毗连各生活服务中心场景，完成“点线面”联合，构建消费者产物、时间、空间全笼罩 的生活服务中心航母舰队。 传统门店升级+仓储的“店仓”模式。

区域生活服务中心或次区域生活服务中心作为“店仓”，增加原 有超市内仓储面积的同时降低门店营业面积。门店革新联合门店结构、区位特点，以及产物品类组合、 产物仓储保管差异等因素对店仓举行差异化升级革新。相邻店仓产物品类相互增补，到达提高产物品 类、提升产物仓储保管质量、降低损耗。 社区生活服务中心完成消费者近距离渗透。

社区生活服务中心 SKU 精简、单店面积小、数量多，可以 更灵活的渗透社区市场。满足消费者便利性、高频次的采购需求。此外，社区店依靠区位优势，提升 店仓产物周转，负担“区域店、次区域店”的前置仓职能。

消费者通过线上平台“预定采购”采购店 仓门店的商品，社区店为为店仓产物中转站，协助大型门店完成最后一公里的配送服务。满足消费者 需求同时缩短一对一配送物流路径长度，降低配送成本，提升门店效率，笼罩最后一公里消费需求。 “抵家+到店”融合，满足购物体验感同时提升门店坪效。以线下门店满足消费者现场挑选购物体验， 又可使用线上平台优势精准营销引流，通过周边配送服务使消费者足不出户即可完成购物，全渠道满 足各年事阶级消费者需求，体现出更优效率及更大的生长空间。

随着社区生活服务中心加密结构，将 大大提升到店便利性和体验感，同时降低抵家业务配送距离及成本，展现出更多盈利空间。4. 消费升级时代，供应链运输超市生命源泉4.1 产物流通环节冗杂，周转水平决议盈利能力4.1.1 地大物博，产物跨区域调配地大物博，产物地域性特征显着。我国领土面积辽阔，领土南北跨越纬度近 50 度，东部临海西处内陆， 造成各地气候及地理情况差异庞大，物种富厚。自然因素、经济条件差别、农产物和快消品集约化、规 模化生产趋势下，产物地域间分工日益细致。

此外，快消食品、日用品也有相同的地域分化差异，好比 贵州茅台酒只有在茅台镇特定的气候、土壤、水质条件下才气形成其奇特风味，日用纺织企业由于历史 渊源、口岸区位条件而遍布集中珠三角、长三角地域。供需双轮驱动产物流向全国市场，产销两地不停分化。

产物分工日益精致，陪同着生产能力的提升，地 方市场已经不足以完全消纳当地产物的供应。供应能力的提升促使生产商拓展市场领土，产物供应延伸 全国市场。在消费升级时代下，消费需求由量向质转变，需求多元化、消费结构升级。

在民以食为天的海内市场“吃饱-吃好-吃的康健”，消费看法不停升级。近年来， “猕猴桃-奇异果-新西兰奇异果”等 产物结构提升促使产物跨区域调配越发频繁，并将产物跨区域调配延伸至全球市场。

2017 年，我国水果 入口量 456.27 万吨，同比增长 13%。产销两地的不停分化，供需双方配合推动各地域产物涌向全国市场， 从而增加了产物跨区域调配的需求。4.1.2 超市存货质保期短，周转水平影响企业盈利水平超市上市企业中生鲜和食品项目占比最高高达 92%。

而食品保质期短，其中生鲜保质期在 3-5 天，低温 乳制品保质期在 2 周内，其余肉禽、蛋保质期均小于 1 个月，食品保质期短。蕴藏期短导致产物需要高 速周转，周转能力弱的企业产物损耗率高，直接影响企业盈利水平。我国上市企业中，企业 ROE、毛利 率和周转率存在显着相关趋势。其中，全国性超市永辉和社区型超市家家悦存货周转水平优，划分达 2018 年周转率划分为 8.0/7.8 次，企业盈利能力处于行业龙头。

4.1.3 规模化采购机缘与挑战并存超市生鲜、食品、日用品销售额占比到达 90%以上，营业面积差别门店 SKU 在 200-1500 个规模内，产物 品类富厚采购难度大。从根据采购半径划划分，超市生鲜采购主要有三种种模式：超市供应商模式、超 市基地直采模式，其中供应商模式向自采模式和直采模式转变；食品、日用品采购有长半径、短半径两 种，区域型超市主要接纳长半径的经销商模式，全国型超市应用是非半径联合采购。由于产销地的疏散，农产物生产具有季节性和地域性，形成了多节点的流通体系。

生鲜产物主要有三种 流通模式：农贸市场模式、超市供应商模式、超市直采模式。农贸市场模式和超市供应商模式较为相似， 从农户-产地收购基地-销地一/二级经销商-终端渠道，该两种产地的物流节点多。

农产物在各个节点的 装卸搬运用度和各级经销商加价等形成农产物产销两地价差，最终导致终端农贸市场和超市毛利率低。对比三种模式，超市直采模式消除了中间商，基本实现了产地到货架的直接流通，采购环节少，成本加 价率低。当前直采模式成本低，但直采模式需要企业有足够采购需求、对企业人才、物流配送、货源掌 控、购销计划平分销能力有较高要求。

生鲜产物保质期短，库存积压导致大量损失，超市需在产物成本 和采购成本中平衡。直采模式现在只适用于巨额具备渠道优势、运营能力强、周转效率高的行业龙头企 业。

休闲食品、日用百货等出厂销售份额由区域署理商和经销商占据 90%以上，中间署理商把控出厂环节产 品 90%份额。由于多层级的周转，产物出厂价钱到上货价钱加价到达 50%，其中中间署理商/经销商加价 率在 10%-15%之间。虽然上游采购环节泛起经销商扁平化趋势，但由于账期、存货配送等原因，中恒久 休闲食品、日用百货等流通环节仍将保留至少一个层级的经销商。

同时，超市产物 SKU 多，对接上游厂 商需要更多的人员和采购系统支撑，而且受存货资金压力和配送因素，地方性 KA 和小型超市只能从地 区供应商采购，扁平化的经销模式只适用于模大的 KA。超市上游采购链条冗长，我国农产物、食品和日用快消品中间流通环节多，多层级的经销商导致加价率 高、采购效率低，中间环节扁平化是产物流通趋势。随着企业规模化生长，规模谋划的超市将在厂商直 采中取得低成本采购优势。

同时，公司人才、物流配送、货源掌控、购销计划等供应链运营能力将决议 企业盈利能力。4.2 信息化推动供应链进入 3.0 中台系统阶段，内部协同增强4.2.1 消费升级驱动供应链基础设施不停完善消费升级对供应链要求提高。食品行业存在一条纪律，即保质期越短，口感越好。短保食品虽然售价较 高，但随着收入和消费升级的演替，消费者对品质的追求愈发强烈。

以面包、啤酒、乳制品等行业为例， 消费趋势正顺着“长保质期-短保质期-现制”演变。低温乳品中，巴氏低温奶、酸奶增速为 5%、11%明 显高于乳制品销售整体增速。

对短保生鲜、食品来讲，供应链是产物保鲜的血液。短保产物一定依赖高 效、成熟的冷链配合。

一般而言，冷链运输包罗预冷速冻、冷藏、运输三个环节，相对于常温物流而言， 每个环节都对冷藏技术和物流治理能力有一定要求。消费需求倒逼供应链基础设施不停完善。随着消费升级趋势在食品消费结构的不停提升，我国供应链基 础设施不停完善，冷链仓储基础设施、供应链治理不停完善。据中商工业研究院估测，近年来我国冷链 物流市场规模以凌驾 20%的增速高速增长，2020 年规模约到达 4700 亿元，冷链运输车 2017 年数量达 到 14 万辆，2011-2017 年复合增速约 27.8%。

从全国冷链需求及供应热度对比来看，现在冷链供应已 经基本能够笼罩需求。全国性的超市企业已先后结构冷库、冷仓基础设施，永辉、家家悦、盒马、苏宁、 等先后投资数亿元规模的区域和全国性冷藏库，用于包罗时蔬奶类、肉禽、海鲜等品类生存。4.2.2 龙头企业率先进入供应链 3.0 中台系统中台是一个可以举行智能化信息处置惩罚交流的、介于前后台之间的公共服务平台，中台系统就是以中台为 基础，联合前后台业务形成的灵活、高效的生态圈系统。

数据中台就是将数据加工以后封装成一个公共 的数据产物或服务, 在超市的业务末了通过数字化构建自己的数据资源，在这个基础上建设信息的分享 和联采，整合物流，精准销售，形成完整的业态闭环，支撑前台业务的快速变化，最终提升超市的客户 粘性和客流转换能力。相较于当前各个独立业务模块，企业内部采购、配送、存货治理协同纷歧致。阿 里巴巴、永辉超市等龙头企业先后宣布举行供应链中台系统探索。

供应链 3.0 中台系统的搭建，将进一 步推动公司盈利能力突破瓶颈，我们认为，未来 3-5 年内行业内将逐步完成供应链中台系统的建设。 中台系统增强了超市前后台的数据信息毗连，最大化供应链效率。

供应链的支撑是信息和数据，而超 市行业上下游两头都比力疏散，搭建的数字化中台系统可以用来解决供应链的协同问题，毗连了技术 和场景，将超市的供应链系统平台化生长，整合各方资源，带来整体效率提升，最大化提升整个供应 链的效率。同时，中台作为毗连前后台的桥梁，可以缓冲和过分前后台泛起的不协调，还能克服超市 供应链差别环节之间的业务和数据阻碍，将为行业生态带来纷歧样的新面目。 中台系统在运作上有更高的灵活性。随着现在我国消费者的需求升级，需求场景越来越即时化、碎片 化，超市工业各个环节需要建设起一套灵活的物流和供应链体系来应对消费需求不停更新的趋势。

在 已往，超市的集成系统往往意味着功效升级成本很高，牵一发而动全身，一次升级可能要在开发和测 试公布上的用度很高昂，跟不上业务的生长速度。中台系统架构下，前台往往提供微服务，以“小前 台+大中台”的模式实现信息快速流动和分析，能够做到各个业务系统独立升级，做到月迭代甚至周迭 代，改变以往的多层分销的渠道模式，使得生产端与消费端的距离尽可能缩短，这样就可以让信息系 统快速响应超市行业的业务需求，低成本试错，更好的支持业务的创新，而且能够快速精准地洞察消 费者的需求，灵活调整和反映，更完美地满足消费者的个性化需求，助力企业新零售转型。4.2.3 超市第四次厘革推动供应链职位再升级新阶段生活服务中心各层级门店协同增强，供应链治理效率要求提升推动供应链中台系统生长。

超市行业的第四次变 革下，门店业态组织架构的重构倒逼超市提升运转效率。革新从业态重构传导至供应链升级，超市使用 中台系统，分析处置惩罚信息咨询，并买通前台业务与中台分析、后台决议的互助，使用中台提高治理运营 效率、和业务分析处置惩罚。

供应链生长是业态重塑和业态在各层级协作重要支撑，新阶段供应链为海洋运 载生活服务中心航母前行。 业务前台：前台是与客户交互的触点，生活服务中心航母通过业态细分设置差别类型的门店，笼罩各 消费场景。

凭据用户行为和市场变化捕捉需求，保持对市场变化的敏感度，向中台、后台提供市场数 据和消费反馈的基础。 数据中台：超市应搭建数据中台结构完整的业务系统。数据中台就是将数据加工以后汇总到公用的数 据产物或服务，提供数据治理、数据模型搭建、数据资产治理等数据服务，买通超市前后台之间的数 据阻碍。

通过共享、开放、精准、高效的数据分析，治理决议依据数据革新，调整偏向，提高产物周 转、优化物流、货仓设置，建设起前后台之间的高效信息相同机制，为流通高效化、精准营销提供策 略分析和数据支撑。 系统后台：后台是企业对内系统集成平台，是整个系统的逻辑性和功效性的保证。为了支撑前台越来 越多的业务后台需要不停地建设和完善，通过使用大数据、AI 和云盘算等功效为前台和中台提供基本 系统支持，完善设施硬件支撑，举行采购、生产、库存、仓储、财政等的内部治理、数据整合和风险 管控，打造行业生态的系统节点，为前台和中台提供软件技术支撑和专业化支持。

4.3 消费时钟循环，供应链 4.0 平台化生长4.3.1 平台化买通上下游，供应链内外联动供应链已完成两次厘革，超市龙头已率先进入供应链中台系统 3.0 生长阶段。超市供应链生长水平决议 超市盈利能力，超市业态的频频厘革也动员供应链一次次飞跃。

供应链生长初期超市内部没有恒久谋划 计划，企业运营的信息、物流、资金流向出现单项循环，运营计划从上至下单项流动。信息化促使供应 链 2.0 时期生长，企业各个业务单元如采购、财政、人员已经形成内部的信息化治理，采购、配送等管 理在业务单元内信息化治理，形成自上而下、自下而上的循环治理，各业务部门开始更为完善的预测分析。消费时钟第三个阶段推动企业供应链平台化生长。企业内部各个业务单元相互协作，好比产物设计 部门向销售和主顾治理部门开放。

当前超市龙头企业已经率先开始供应链平台化运营建设。未来供应链 将向平台化生长，此处我们引用零售系列陈诉供应链专题看法，将在专题陈诉中详细论述。4.3.2 消费时钟指向产物无差异，供应链平台化助力自有品牌建设消费时钟完成第一次循环，超市作为零售端将成为指引全工业链生长的指明灯。消费时钟到达第一个闭 环时点，指针回到产物无差异。

生产能力提高、技术进步、各品牌的产物差异小，消费需求从自制到 便利、从品牌到品质，新消费主力群体不再过多关注产物品牌，更注重商品与个性匹配的提高，消费层 级上升到精神层面。消费者不仅要求高质量的服务和产物，还希望商品具有奇特性，对消费体验提出了 更高的要求，未来零售领域会凭据个体消费升级而举行整合，衍生为平台化生产-销售模式，举行上下游 工业链条的统筹，以满足消费者强调产物自己功效性和个性化的需求。我们认为，消费时钟循环到产物 无差异阶段，超市作为零售端将指导全工业链生长偏向，未来出现两个生长路径-即去品牌溢价的自有 品牌和统筹工业链指导上游工业链生产两种模式。

 自有品牌推动超市盈利能力再提升。自有品牌（Private Brand） ,零售企业通过大数据精准掌握消费 者需求，整合上游制造企业，将生产销售一体化，从而去掉品牌溢价。由于零售企业与消费者关系 最为精密，可以实时获得消费者信息，产物越发反映消费者需求。

以 ODM 模式为例，ODM 平台直 接与精选出的大牌制造商对接，制造商卖力设计与生产，ODM 平台卖力采购、品控、物流、销售 及售后等环节，并将消费大数据反馈给制造商以调整、优化生产制造。ODM 模式增强对上游产物 品质和成本的控制，将品牌溢价及中间流通环节发生的用度让渡给消费者及制造商，使得消费者能 够购置到更物美价廉的商品，超市将获得自有品牌高毛利收入。销量和毛利双向提升，成为推升超 市盈利能力提升的重要途径。

 超市作为零售端将指导全工业链生长偏向。零售端 C2M 模式与 ODM 类似，C2M 平台通过消费大 数据分析或消费者产物定制订单精准掌握消费需求，确定产物定位，引导制造商的研发、设计、生 产及库存摆设，以提供更能满足消费者个性化、定制化需求的高品质商品。供应端的变化将指明供应链建设的偏向。

供应链 4.0 时代是平台化，即中台系统从内部网络治理到工业 链条平台化治理，统筹企业上下游生产销售，以满足消费升级需求。超市等零售行业作为产物的终端零 售渠道，买通上游生产企业。一方面，生长自有品牌去掉上架费、去掉中间供应商流转的成本叠加；另 一方面，通过消费者大数据分析、到场引导上游生产者生产，提供越发切合消费者需求的高质量、个性 化产物。

海内市场，零售商盒马鲜生、永辉超市等已通过与源头生产基地对接、精选生产制造，率先发 展自有品牌。盒马更在年会中宣布未来 3 年，盒马自有品牌将到达 50%。我们认为，消费时钟向第四阶 段的旋转进一步要求企业供应链能力的提升，供应链平台化的将成为超市行业生长重要偏向。岂论通过 整合上下游工业资源生长自有品牌、或是到场指导上游企业增强工业链协同互助，都将是企业盈利能力 再升级的重要途径，而供应链 4.0 平台化将成为自有品牌生长的重要支撑。

4.3.3 新零售，即“消费者为焦点、供应链为护城河”的时代需求引领生活服务中心航母架构，供应链为海洋承托航母航行。革新开放四十年以来，随中国经济生长 进入新常态，从实物商品供需矛盾的转化来看，我们已实现供应约束向需求约束的转变。

消费需求由量 向质转变，迎合消费需求成为消费市场供应侧结构性革新的必由之路。超市作为与黎民生活息息相关的 行业，作为消费升级最先受到影响的行业，先于其他行业开启转型之旅。

以需求为焦点的全渠道生活服 务中心航母矩阵，前中后台信息相同更为精密、各区域门店协作越发精密，势必越发依赖供应链生长。我国传统供应链生长起步晚，生长迎来机缘。超市产物结构庞大、消费需求结构转型，未来以主顾为核 心的产物结构重塑，推动供应链再升级。

同时，以生鲜为主的产物在生产-采购-流通-销售各个环节都 存在高消耗的可能，供应链成为企业降低损耗、提升周转效率的重要支柱。我国供应链虽已在加紧完善 但整体仍然单薄，其中冷藏运输始于 20 世纪 60 年月，应用于海内农产物产地。凭据现代电商与物流研 究所统计，当前我国蔬果、肉类、水产物冷链运输率与蓬勃国家平均水平仍有较大差距。现在基础设施 水平、损耗率、流通率等问题仍有许多问题需要继续解决，供应链未来仍然极大的生长和提升空间。

另 一方面，2017 年国务院办公厅和 2018 年财政部和商务部先后公布了《关于努力推进供应链创新与应用 的指导意见》、《关于开展 2018 年流通领域现代供应链体系建设的通知》。政策推动供应链生长时代的到 来，同时给超市行业带来了新的机缘。

政策利好供应链进一步生长，供应链为超市运输血液，将成为行 业未来生长的护城河。不管是冷链等基础设施或是中台系统的建设未来仍有较长的路要走。在消费时钟指引下，超市行业即将 以“围绕消费者的业态重塑、构筑供应链护城河”为出发点全面开始零售的新厘革—新零售。……（陈诉看法属于原作者，仅供参考。

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